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湘财证券:等待和希望

2019-12-05 02:15:07来源:励志吧0次阅读

湘财证券:等待和希望 201 -06-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

201 年下半年A股依然没有系统性投资机会我们本篇报告的标题叫等待和希望。市场蓝筹基准——沪深 00指数的投资机会仍需等待。原因在于中国经济转型期所面临的问题——需求不足与产能过剩的矛盾长期存在。基准指数的盈利增速201 年大致在5.5%左右,远远低于目前市场的一致预期。

全方位改革方案的出台是A股的希望所在习总书记访美期间谈到正在研究全方位改革制度,我们以为这正是A股的希望所在。新一届政府区别于上一届政府的重要方面就是对中国经济转型的深刻认识,尊重经济发展的客观规律并志在解决经济长期高速增长留下的问题——环境问题、土地问题、要素价格问题、社会分配不公问题、户籍及贫富分化问题等等。

在经济减速时致力酝酿全方位改革而没有继续出台拉动总需求的宏观政策,此乃中国之大幸!长效改革看似和A股涨跌无关,但实际是为A股长期的健康发展奠定了基础。我们关注今年四季度十八届三中全会对中国经济的深刻影响。

201 年下半年中国宜采取“降息+升值”的货币政策全社会融资水平居高不下使得中国金融领域蕴藏了极大的债务风险。过去 年,全社会各部门大幅度提高杠杆水平,在目前经济低迷时无法通畅地形成足够的收入——利润从而修复资产负债表,我们认为应尽快降低融资成本,防止大规模的企业资金链断裂引发的倒闭潮。同时,人民币汇率升值可以对冲降息带来的货币宽松效果,并倒逼中国经济结构升级转型。

行业配臵方面建议关注地产和主题行业经济的相对弱势决定了周期品行业难有系统性机会,消费品总体估值并不便宜。

下半年经济弱势决定了无法出台新的地产调控政策;同时地产行业具备业绩确定性高、估值低的特征,建议关注地产行业。主题方面建议关注利率市场化下金融IT重建、新能源产业链和中国自主知识产权的北斗系统大发展之投资机会。

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