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德邦證券筑底尚需時日

2020-01-18 11:29:38来源:励志吧0次阅读

德邦证券:筑底尚需时日 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

展望1 年中国经济依然面临困难,但风险总体可控年初GDP延续“L型”的底部波动,二季度是全年的高点,下半年小幅回落,全年仍实现增长7.8%物价总体维持低位,预计CPI和PPI分别上涨2.5%和1.7%货币和财政政策上延续目前的基调,维持中性偏宽松格局,上半年物价可控,下半年通胀风险加大,政策谨防偏紧

11月的汇丰制造业PMI重回荣枯线之上,显示经济转好11月份汇丰制造业PMI从49.5上升至50.4,扭转一年以来的放缓趋势,首次从收缩步入扩张,与我们对于经济四季度回升的判断基本吻合分项来看,主要是产出和新出口订单大幅反弹,分别上升 .1和5.7个点到51. 和52.4,主要受欧美的需求回升相关;拖累最大的是新订单,下滑1.1个点至50.1,呈现扩张减速的趋势;产成品仍处于下行趋势,去库存的动力减弱,企业对前景悲观情绪下降,去库存的速度有所放缓,原材料库存反弹明显,预示着制造商对未来的经济前景预期改善

11月CPI预计为2.0%,通胀依然可控11月前三周农产品价格累计环比上涨0.8%,相比10月份的-0.8%明显上行从结构看,主要是蔬菜和肉类价格反弹,尢其是蔬菜价格环比累计上涨9.7%,气温降低,市场供应量减少,预计蔬菜价格仍将小幅上涨不排除11月CPI有望提高至2%以上,但不用过多担忧通胀问题另外,预计PPI仍将延续降幅收窄的走势

企业盈利维持弱回升在投资和生产的拉动下,10月份工业企业经营保持回升的态势,10月份国企利润已出现触底反弹由于此次终端需求回升主要依赖政策的基建投资,而房地产投资和出口增速都形成拖累,因而经济回升力度偏弱,另外受国际大宗商品在全球货币宽松的预期下将上涨加速,从而带动了生产成本的上升,挤压下业的利润空间因此,受到成本过快上涨和产能利用率的限制,预计未来企业利润增速虽将改善,但空间不大

投资策略:11月汇丰PMI重回荣枯线之上,显示经济进一步走好,通胀预计在可控的低位,企业盈利预计改善,但空间不大受基本面转好和外围大涨的支撑,短期有望延续反弹,同时又受年末限售股解禁和资金回笼压力,A股反弹空间受限,投资者仍需耐心等待行业看好铁路基建、房地产和黄金

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